Structured Investment Vehicle - SIV Ein strukturiertes Anlageinstrument - SIV Ein strukturiertes Anlageinstrument (SIV) ist ein Pool von Anlagevermögen, der von Kreditausbreitungen zwischen kurzfristigen Schulden und langfristigen strukturierten Finanzprodukten wie z. B. Asset-Backed profitiert Wertpapiere (ABS). Die Finanzierung für SIVs kommt von der Emission von Commercial Paper, die kontinuierlich erneuert oder über den Erlös wird dann in längeren Laufzeit Vermögenswerte, die weniger Liquidität, aber höhere Renditen zahlen investiert haben. Die SIV erzielt Gewinne auf der Spread zwischen eingehenden Cash-Flows (Haupt-und Zinszahlungen auf ABS) und die hoch bewerteten Commercial Paper, die sie ausgibt. SIVs setzen oft große Mengen von Hebelwirkung ein, um Erträge zu generieren. Auch bekannt als Leitungen. BREAKING DOWN Strukturiertes Anlagefahrzeug - SIV SIVs sind weniger reguliert als andere Anlagepools und werden typischerweise von großen Finanzinstituten, wie Geschäftsbanken und Investmenthäusern, in der Bilanz gehalten. Sie gewann viel Aufmerksamkeit während des Wohnungs-und Subprime-Fallout von 2007 Dutzende von Milliarden in den Wert der nicht-bilanzierten SIVs wurde als Investoren aus subprime hypothekarisch verbundenen Vermögenswerte geflogen. Viele Anleger wurden von den Verlusten aufgefangen, weil wenig bekannt ist über die Besonderheiten der SIVs, einschließlich der Grundlagen, wie Vermögenswerte gehalten werden und welche Vorschriften bestimmen ihre Handlungen. SIVs erlauben es ihren leitenden Finanzinstituten, Hebelwirkung in einer Weise einzusetzen, dass die Muttergesellschaft aufgrund von Kapitalanforderungsregeln nicht in der Lage wäre. Einleitung zu strukturierten Produkten Einst war die Retail-Investment-Welt ein ruhiger, ziemlich angenehmer Ort, an dem ein Kleine, distinguierte Treuhänderkader und Vermögensverwalter konzipierten umsichtige Portfolios für ihre gut bezahlten Kunden in einem eng umgrenzten Sortiment hochwertiger Schuld - und Eigenkapitalinstrumente. Finanzinnovationen und der Aufstieg der Investorenklasse haben das alles verändert. Eine Innovation, die als Ergänzung des Retail - und des institutionellen Portfolios die Traktion gewonnen hat, ist die Investitionsklasse, die weitgehend als strukturierte Produkte bezeichnet wird. Strukturierte Produkte bieten Privatanlegern einfachen Zugang zu Derivaten. Dieser Artikel bietet eine Einführung in strukturierte Produkte mit besonderem Fokus auf ihre Anwendbarkeit in diversifizierten Retail-Portfolios. Was sind strukturierte Produkte Strukturierte Produkte sind so konzipiert, dass sie maßgeschneiderte Renditeziele ermöglichen. Dies wird erreicht, indem eine traditionelle Sicherheit, wie eine herkömmliche Investment-Grade-Anleihe, und das Ersetzen der üblichen Zahlungsmerkmale (z. B. periodische Coupons und final principal) mit nicht traditionellen Auszahlungen, die nicht von dem eigenen Cashflow der Emittenten abgeleitet werden, durchgeführt wird. Sondern aus der Wertentwicklung eines oder mehrerer zugrundeliegender Vermögenswerte. Die Auszahlungen aus diesen Performance-Ergebnissen sind in dem Sinne kontingent, dass, wenn die zugrundeliegenden Vermögenswerte X zurückgeben, dann das strukturierte Produkt zahlt y. Dies bedeutet, dass strukturierte Produkte eng mit traditionellen Modellen der Optionspreise zusammenhängen. Obwohl sie auch andere derivative Typen wie Swaps enthalten können. Forwards und Futures. Sowie eingebettete Features wie gehebelte upside Beteiligung oder Downside Puffer. Strukturierte Produkte wurden ursprünglich in Europa populär und haben in den USA Währung gewonnen, wo sie häufig als SEC-registrierte Produkte angeboten werden, dh sie sind für Privatanleger in der gleichen Weise wie Aktien, Anleihen, Exchange Traded Funds (ETFs) und gegenseitig zugänglich Mittel. Ihre Fähigkeit, maßgeschneiderte Exposure anzubieten, einschließlich an sonst schwer zugänglichen Assetklassen und Subklassen, macht strukturierte Produkte als Ergänzung zu diesen anderen traditionellen Komponenten diversifizierter Portfolios nutzbar. Schauen unter der Haube Betrachten Sie das folgende einfache Beispiel: Eine bekannte Bank gibt strukturierte Produkte in Form von Scheinen mit einem Nennwert von 1.000 aus. Jede Note ist tatsächlich ein Paket, bestehend aus zwei Komponenten - einer Nullkuponanleihe und einer Call-Option auf einem zugrunde liegenden Eigenkapitalinstrument, wie einem Stammaktienbestand oder vielleicht einem ETF, der einen beliebten Aktienindex wie den SampP 500 nachahmt. Die Laufzeit beträgt drei Jahre . Abbildung 1 zeigt, was zwischen der Emission und dem Fälligkeitsdatum geschieht. Obwohl die Preisgestaltung dahinter komplex ist, ist das Prinzip recht einfach. Am Ausgabetag bezahlen Sie den Gesamtbetrag von 1.000. Dieser Hinweis ist vollständig prinzipiell geschützt, was bedeutet, dass Sie Ihre 1.000 zurück zur Laufzeit erhalten, egal was mit dem zugrunde liegenden Vermögenswert passiert. Dies geschieht über die Null-Kupon-Anleihe, die von ihrem ursprünglichen Ausgaberabatt auf den Nominalwert ansetzt. Für die Performancekomponente wird der zugrunde liegende Vermögenswert, der als europäische Call-Option bewertet wird, einen intrinsischen Wert bei Fälligkeit aufweisen, wenn sein Wert an diesem Tag höher ist als sein Wert, wenn er ausgegeben wird. Sie verdienen diese Rendite auf einer One-for-One-Basis. Wenn nicht, läuft die Option wertlos und Sie erhalten nichts über Ihre 1.000 Rückgabe des Auftraggebers. Im obigen Beispiel ist einer der Hauptmerkmale der Hauptschutz. In einem anderen Fall kann ein Investor bereit sein, einen Teil oder den gesamten Schutz zugunsten attraktiverer Leistungsmerkmale zu handeln. Betrachten wir einen anderen Fall. Hier tauscht ein Investor den Hauptschutz für eine Kombination von Leistungsmerkmalen aus. Wenn die Rendite des zugrunde liegenden Vermögenswertes (R-Asset) positiv ist - zwischen null und 7,5 - erhält der Anleger die doppelte Rendite (z. B. 15, wenn der Vermögenswert 7,5 zurückgibt). Wenn R-Asset größer als 7,5 ist, werden die Anleger bei 15 zurückgezahlt. Wenn die Rendite der Anlagen negativ ist, beteiligt sich der Anleger nach Einmaleffekt (d. h. keine negative Hebelwirkung). Es gibt keinen Hauptschutz. Abbildung 2 zeigt das Option Payoff-Diagramm für dieses Szenario. Diese Strategie wäre im Einklang mit einer leicht bullish Anleger-Ansicht - eine, die positive, aber generell schwache Leistung erwartet und ist auf der Suche nach einer höheren Rendite über das, was er oder sie denkt, dass der Markt produzieren wird. Eine der Hauptattraktionen strukturierter Produkte für Privatanleger ist die Fähigkeit, eine Vielzahl von Annahmen in einem Instrument anzupassen. Beispielsweise ist eine Regenbogennote eine, die mehr als einem zugrunde liegenden Asset ausgesetzt ist. Ein Rückblick ist ein weiteres beliebtes Feature. In einem Rückblickinstrument basiert der Wert des Basiswerts nicht auf seinem Endwert bei Verfall, sondern auf einem Durchschnitt der über den Schuldverschreibungszeitraum übernommenen Werte, beispielsweise monatlich oder vierteljährlich. In den Optionen-Welt, wird dies auch als eine asiatische Option, um es von der europäischen oder amerikanischen Option zu unterscheiden. Die Kombination dieser Merkmale kann zu attraktiven Diversifizierungseigenschaften führen. Eine Regenbogennote könnte aus drei relativ wenig korrelierten Vermögenswerten resultieren, beispielsweise dem Russell 3000 Index der US-Aktien, dem MSCI Pacific ex-Japan Index und dem Dow-AIG Rohstoff-Futures-Index. Das Hinzufügen eines Lookback-Merkmals zu diesem könnte die Volatilität durch Glättung der Renditen im Laufe der Zeit weiter senken. Was ist mit der Liquidität verbunden? Ein gemeinsames Risiko, das mit strukturierten Produkten verbunden ist, ist ein relativer Mangel an Liquidität aufgrund des stark angepassten Charakters der Investition. Darüber hinaus wird das gesamte Ausmaß der Erträge aus den komplexen Leistungsmerkmalen bis zur Laufzeit oft nicht realisiert. Aus diesem Grund neigen strukturierte Produkte eher zu einer Kauf-und-halten Investitionsentscheidung eher als ein Mittel, um in und aus einer Position mit Geschwindigkeit und Effizienz. Eine wesentliche Neuerung zur Verbesserung der Liquidität bei bestimmten Arten von strukturierten Produkten erfolgt in Form von börsengehandelten Schuldverschreibungen (ETNs), einem Produkt, das ursprünglich von der Barclays Bank am 12. Juni 2006 eingeführt wurde. Diese sind so gestaltet, dass sie ETFs ähneln, die fungible Instrumente handeln Wie regelmäßige Stammaktien an einer Wertpapierbörse. ETNs unterscheiden sich von ETFs. Da sie aus einem Schuldinstrument mit Cashflows bestehen, die sich aus der Wertentwicklung eines Basiswertes, also eines strukturierten Produkts, ergeben. ETNs bieten Zugang zu schwer zugänglichen Positionen wie Rohstoff-Futures und dem indischen Aktienmarkt. Sonstige Risiken und Überlegungen Neben der Liquidität ist ein Risiko bei strukturierten Produkten die Emittenten-Bonität. Obwohl die Cashflows aus anderen Quellen abgeleitet sind, werden die Produkte selbst gesetzlich als die emittierenden Finanzinstitute Verbindlichkeiten betrachtet. Sie sind in der Regel nicht zum Beispiel durch Insolvenz-Remote-Drittanbieter Fahrzeuge in der Art, dass Asset-Backed Securities sind ausgestellt. Die überwiegende Mehrheit der strukturierten Produkte stammt von hochkarätigen Emittenten - überwiegend aus großen globalen Finanzinstituten wie Barclays, der Deutschen Bank oder J. P. Morgan Chase. Doch während einer Finanzkrise. Einige strukturierte Produkte haben das Potenzial, Grundsätze für Investoren zu verlieren, ähnlich wie die mit Optionen verbundenen Risiken. Aus diesem Grund schlägt die US-amerikanische Finanzaufsichtsbehörde (FINRA) vor, dass die Unternehmen prüfen, ob die Käufer von einigen oder allen strukturierten Produkten ein ähnliches Genehmigungsverfahren durchführen müssen, so dass auch nur für den Optionshandel zugelassene Konten genehmigt würden Alle strukturierten Produkte. Eine weitere Überlegung ist die Preistransparenz. Es gibt keinen einheitlichen Standard für die Preisgestaltung, so dass es schwieriger ist, die Attraktivität des Angebots alternativer strukturierter Produkte zu vergleichen, als es beispielsweise ist, die Netto-Kostenquoten verschiedener Investmentfonds oder Provisionen zwischen Maklern zu vergleichen. Viele strukturierte Produkte Emittenten arbeiten die Preisgestaltung in ihre Optionsmodelle, so dass es keine explizite Gebühr oder andere Aufwendungen für den Investor. Auf der anderen Seite bedeutet dies, dass der Anleger nicht genau wissen kann, was die impliziten Kosten sind. Die Bottom Line Die Komplexität der derivativen Wertpapiere hat lange gehalten, sie aus sinnvoller Vertretung in traditionellen Einzelhandel (und viele institutionelle) Investment-Portfolios. Strukturierte Produkte können viele der Vorteile von Derivaten an Investoren bringen, die sonst keinen Zugang zu ihnen haben. Als Ergänzung zu traditionelleren Anlageinstrumenten. Strukturierte Produkte spielen im modernen Portfoliomanagement eine wichtige Rolle.
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